鎳中線供應壓力（lì）較大，但實際產量增幅較慢（màn），當（dāng）前暫未到最悲觀時期。精煉鎳庫存持續回升（shēng）可能表明供應（yīng）壓（yā）力有增加的跡象，但海外可供進口鎳板庫存較低。整體（tǐ）來（lái）看鎳價中線依然（rán）偏空，但是（shì）因鎳板庫存較低提升（shēng）鎳價上漲彈（dàn）性，因此在現實供需明顯過（guò）剩之前，鎳價可能（néng）較為抗跌。本文由上海凱太轉載發布；上海凱太主要研發製造一體化預製（zhì）泵站,一體化（huà）雨（yǔ）水提升泵站,一體化汙水提升泵站,地（dì）埋式一體化（huà）預製泵站等;歡迎訪問上海凱太官網查詢具體產品信息。
精煉鎳庫存持續回升 但可進口鎳板庫存低
全球精煉鎳庫存回升，中國精煉鎳庫存增幅明顯，但海外可進口鎳板庫存偏低。
6月份以來，LME鎳庫存出現三次較大幅（fú）度的增加，前期流暢的去庫存進程暫時告一段落，市場（chǎng）擔憂可能存在較多隱性庫存，不過目前來看增幅基本上都是鎳豆，鎳板庫存仍處於較低（dī）水平。
中國精煉（liàn）鎳庫存增幅較大，SMM數據顯示，截至（zhì）6月21日，中國精煉鎳庫存（cún）（不含保稅區）較4月下旬的（de）低穀（gǔ）增（zēng）加了2.28萬噸（dūn），增幅高達88%，中（zhōng）國精煉鎳庫存（cún）在長達（dá）兩年時間的下降（jiàng）後，出現（xiàn）了明顯的回升。同期內，Mysteel數據顯示，國內鎳板庫存增加1.73萬噸，增（zēng）幅87%。
但是（shì）海外可供進口的鎳板庫存持續下滑。中國保稅區（qū）精煉（liàn）鎳庫存持續下滑，截至（zhì）6月21日，中（zhōng）國保稅區精煉鎳庫存僅1.59萬噸，算上保（bǎo）稅區（qū）庫存後，中國精煉鎳總庫存較4月下旬的低穀回升1.27萬噸，增（zēng）幅25%。同時LME鎳板庫存僅2.13萬噸，海外可供進口鎳板顯性庫存可能不足3.72萬（wàn）噸（保稅區（qū）不全是鎳板）。因此，近期引發（fā）了鎳進口溢價飆（biāo）升，創出曆史數據以來的新高（6年數據），市（shì）場一度擔憂鎳板交割品不足引發“逼倉（cāng）”風險。
不過從當前情況來看，短期內發生“逼倉”風險的可能性不高，俄鎳（niè）現貨升水持續下滑，甚至轉為貼水狀態，滬（hù）鎳1907持倉持續下滑（huá），同時中線供需也並不樂觀（guān），在沒有現（xiàn）貨高（gāo）升水、近月持倉居高不下、中線（xiàn）樂（lè）觀預期等條件的支撐下，發生“逼倉（cāng）”的可能性不大。
中線預期供應壓力較大 但未到最悲觀時期
2019年鎳鐵產能增（zēng）幅巨大，其中中國鎳鐵產能增幅接近20萬金屬噸/年（山東鑫海、揚州一川、內蒙古奈曼經安、營口寧豐、大連富力鎳基新材料等），印（yìn）尼鎳鐵產能增幅接（jiē）近25萬（wàn）金屬噸/年（青山印尼（ní）、德龍印尼、金川WP、Weda Bay等）。截至6月21日，印尼（ní）年（nián）內已投產鎳鐵產能約7.4萬金屬噸/年（nián），國內年內已投（tóu）產鎳鐵產能約6.6萬金（jīn）屬噸/年。
但是從實（shí）際產出來看，鎳（niè）鐵（tiě）產量的增幅較為（wéi）緩慢。SMM數據（jù）顯示，以1月份產量為基礎，1~5月份，中國鎳鐵的產（chǎn）量增幅約為1.18萬金屬噸，印尼鎳鐵產量增幅約為0.65萬金屬噸，中國（guó）自印尼進口量下降（jiàng）約1.38萬金屬噸；1~3月份，中國自印尼鎳鐵進口量一路下滑，4、5月份進口量依然沒有超過1月份水平，與鎳鐵進口量持續攀升（shēng）的預期相反。整體來看產量的釋放（fàng）速度明顯落後於產能的增速（sù），實際產能的增（zēng）速也大幅不及預期的增速（sù），尤其是印尼的鎳鐵產能投產進度（dù）較慢。
雖然中線的產能增量巨大，但是最大（dà）的壓力在於（yú）四季度，而（ér）且三季度可能會麵臨印尼（ní）德龍100萬噸不鏽鋼和“金九（jiǔ）銀十”傳（chuán）統消費旺季的支撐，所以當前可能不是最悲觀時期。若後期印尼德龍不（bú）鏽鋼產（chǎn）能投產（chǎn），則中（zhōng）國自印尼鎳鐵進口量將會出現（xiàn）明顯的下降，抵消部分印尼鎳鐵增幅（8萬鎳金屬噸/年）。
300係不鏽鋼庫存超曆史同期
2019年1~5月份，中國不鏽鋼表觀消費（fèi）量（liàng）累計同比（bǐ）增長8.3%，其中300係產量累計同比增長12.37%，而5月底中國300係不（bú）鏽（xiù）鋼顯性庫存（社會庫（kù）存+無錫盤）同比增長（zhǎng）52%（5月庫存數據維持原先統計口徑（jìng）），當前不（bú）鏽鋼庫存（cún）遠超曆史同期。雖然庫存處於高位、需求即將（jiāng）進入傳統消費淡季，但是6月份300係不鏽鋼（gāng）利潤依然尚可，不鏽鋼廠減產積極性較弱，預計6月份不鏽鋼（gāng）產量可能（néng）繼（jì）續小幅下降，但降幅有限。如果後期沒有（yǒu）明顯的利好拉動需求，則不鏽鋼高庫存壓力可能最終會導致供應下降，從（cóng）而（ér）拖累鎳需（xū）求。因此，短期（qī）不鏽鋼對鎳的需求可能略有下（xià）降，整體上來看持穩（wěn）為主，後期仍有一定的減產預期。
新能源汽車對鎳價短期（qī）影響有限
新（xīn）能源汽車來看（kàn），6月26日開始，新能源汽（qì）車開始執行新的補貼政策，補貼幅度將出現較大幅度的下調。中國汽（qì）車工業協會數據顯示（shì），中國新能源（yuán）汽車產量同比增速從年初的124%開始一路下滑（huá），5月份同比增速僅17%，其中，純電動新能源（yuán）汽車同比（bǐ）增速為21%，插電式混動同比下（xià）降3.92%。整體來看，在新能源汽車補貼政策退（tuì）坡後，新能源汽車行業可能需要經曆（lì）一（yī）段時期的低穀，而且NCM811電池安全問（wèn）題限製了鎳需求在新能源行業的增（zēng）長，未來可能還會受到燃料（liào）電池的威脅，因此新能源汽車（chē）對鎳價短期影響有（yǒu）限。（作者：華泰期貨 付誌文）
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